报告措辞尖锐，毫不留情：

「基于对ahi截至7月12日的可核实现金头寸，未来七日到期债务，总计187亿美元，可变现资产的市场折价率，我们估计其持有的aaa级b当前市场折价率为15-20，而较低评级部分可能高达40-50，以及主要交易对手已正式通知的抵押品追加要求，总计约93亿美元的综合分析，我们得出结论：

ahi在未来七个交易日内获得足够流动性以偿还到期债务的概率低于5。

若无奇迹般的白骑士注资，需至少25亿美元，或政府直接干预，ahi在7月31日前申请haper 11破产保护将是唯一可能的结果。

在破产清算情境下，根据我们保守估计的资产回收率，股东权益可能完全归零。债券持有人回收率预计在15-35之间，具体取决于债务优先级。」

报告最后附上了一张令人绝望的时间表：

7月16日(周一)：42亿美元商业票据到期

7月17日(周二)：与高盛的利率互换需追加抵押品，约18亿美元

7月19日(周四)：65亿美元资产支持商业票据到期

7月20日(周五)：32亿美元回购协议到期，且抵押品折扣率已被交易对手上调至45

这份报告的出现，如同在即将熄灭的灰烬上泼了一桶汽油。市场刚刚因为短暂反弹而生出的一丝侥幸，瞬间被燎原的恐慌吞没。

「谁做的这份报告？」交易大厅里有人惊呼，「数据太详细了！连具体的交易对手金额都有！」

「肯定是内部人泄露的或者是那些做空的大基金」

在曼哈顿中城的黑隼资本办公室，理察&183;沃恩正悠然品尝着下午茶。报告是他授意并资助的研究合作方的杰作，成本不菲灯塔分析收取了二十五万美元的特别研究费但效果立竿见影。

他要的不只是股价下跌，而是彻底摧毁市场对这家公司残存的任何幻想，加速其死亡进程。同时，这份报告也是给其他做空者的信号：时机已成熟，可以加大押注了。

更精妙的是，报告中隐含了另一层信息：ahi的倒下将不是孤立事件，其持有的庞大b和d资产一旦被抛售，将拉低整个结构化信贷产品的估值，进而威胁到持有类似资产的其他金融机构。

这正是沃恩下一步要做的做空整个金融链条。

股价应声暴跌。

从12美元的高位垂直坠落。

11001050102010101005下午两点时，股价已回到10美元附近，将上午的反弹成果全部吞噬。

汤姆脸上的红光早已褪尽，只剩下死灰一般的绝望和冷汗。他盯着屏幕上不断跳动的绿色数字现在是红色了手指冰凉，大脑一片空白。

信用卡帐单，房贷，女儿秋季学期的学费，妻子一直想换的那辆新车这些数字与股价下跌的阴影重叠在一起，几乎让他窒息。他的平均成本是14美元，现在股价10美元，亏损已超过28。如果算上信用卡债务的高昂利息

他颤抖着手打开交易软体，光标悬停在卖出按钮上，却怎么也按不下去。卖出，就是确认亏损，就是承认失败。但不卖，万一再跌呢？

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